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從經(jīng)濟轉型和金融轉型看創(chuàng )投發(fā)展

2015-05-04 12:41  來(lái)源:http://www.sustainablelifeonearth.com/  閱讀:

從當前中國經(jīng)濟金融體系發(fā)展的趨勢看,從經(jīng)濟體系角度看,經(jīng)濟轉型應當是最為關(guān)鍵的任務(wù);與此相對應,從金融體系角度看,金融轉型、或者說(shuō)是金融結構的調整,同樣是最為關(guān)鍵的任務(wù)。而無(wú)論是經(jīng)濟轉型還是金融轉型,都與創(chuàng )業(yè)投資的發(fā)展直接相關(guān)。

從2010年底,中國的廣義貨幣M2已經(jīng)超過(guò)日本、美國等發(fā)達經(jīng)濟體,如果僅僅以M2來(lái)衡量,中國已經(jīng)成為M2意義上的第一大貨幣發(fā)行國,盡管中國的GDP總量與美國、日本相比依然差距巨大。即使在2011年中國實(shí)行緊縮的貨幣政策,M2增長(cháng)目標仍然高達16%,相比之下日本M2同比增長(cháng)率為3%,美國為10%,歐元區為2%,英國為1%,如果今后幾年貨幣依然保持15%左右的增長(cháng)率,中國的M2存量在不到5年的時(shí)間內就會(huì )再翻一倍,繼續沿著(zhù)這樣一條貨幣擴張的道路走下去,必然會(huì )對整個(gè)經(jīng)濟金融體系形成顯著(zhù)的威脅。在這樣的金融背景下,今后中國經(jīng)濟的發(fā)展就不能只關(guān)注銀行渠道的貸款,需要更多銀行之外的多種融資渠道;對應的,未來(lái)中國金融發(fā)展的驅動(dòng)力可能不再是以存貸款規模增長(cháng)驅動(dòng),而是考慮如何將M2轉化成多種多樣的M3,轉化為品種豐富的金融資產(chǎn),通過(guò)提高資金的利用效率來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟的發(fā)展。

與此同時(shí),中國人口結構的變化以及勞動(dòng)力成本的上升客觀(guān)上要求儲蓄資金尋找好的投資機會(huì ),包括創(chuàng )業(yè)投資基金在內的、面向不同層面需求的資產(chǎn)管理行業(yè)面臨良好的發(fā)展機遇。據統計,中國居民財富總值從2000年的4.7萬(wàn)億美元增加到目前的約16.5萬(wàn)億美元,僅次于美國(54.6萬(wàn)億美元)和日本(21.0萬(wàn)億美元),已成為全球第三大財富增長(cháng)的經(jīng)濟體。在人口結構變遷下,勞動(dòng)力成本上升也意味著(zhù)居民收入在GDP增長(cháng)中占比的提升,這為居民財富未來(lái)持續增長(cháng)提供了新的驅動(dòng)力。由于中國已經(jīng)逐步進(jìn)入老齡化社會(huì ),管理好存量財富的重要性逐步超過(guò)積累新的財富。

資本市場(chǎng)通過(guò)期限轉換、批量轉換和風(fēng)險轉換,將金融資本轉換為實(shí)際資本,從而有效促進(jìn)整個(gè)國民經(jīng)濟的財富水平的提高。今天,在世界范圍內,創(chuàng )業(yè)投資基金已經(jīng)成為除銀行貸款外的重要投資手段之一。創(chuàng )業(yè)投資基金是多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分,它是為滿(mǎn)足規模、質(zhì)量、盈利狀況、風(fēng)險程度不同的企業(yè)的特定融資需求而產(chǎn)生的一種資本配置方式。美國硅谷、中國臺灣新竹工業(yè)園等高科技產(chǎn)業(yè)聚集區的興起,創(chuàng )業(yè)投資基金功不可沒(méi)。創(chuàng )業(yè)投資基金在匯集資本、引導投資、專(zhuān)業(yè)運作等方面的優(yōu)勢促進(jìn)了資本與高科技產(chǎn)業(yè)的結合,從而有效推動(dòng)了高科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

從二十世紀八十年代開(kāi)始,中國有關(guān)政府部門(mén)和金融機構開(kāi)始推動(dòng)針對科技事業(yè)的投融資活動(dòng),由此開(kāi)始,創(chuàng )業(yè)投資就被當成了一種與傳統銀行融資方式互補的重要融資手段,1985年中共中央發(fā)布的《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中首次提出要發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資,指出:“對于變化迅速、風(fēng)險較大的高技術(shù)開(kāi)發(fā)工作,可以設立創(chuàng )業(yè)投資給以支持”。

從“國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展十五規劃”開(kāi)始,創(chuàng )業(yè)投資開(kāi)始出現在國家層面的政策導向性文件中,從中可以發(fā)現,“創(chuàng )業(yè)投資基金”是中國進(jìn)行金融體制改革和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要環(huán)節。2005年11月,《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》頒布,重點(diǎn)在于嘗試規范國家對于創(chuàng )業(yè)投資機構的管理;2006年8月《合伙企業(yè)法》頒布,為創(chuàng )業(yè)投資機構選擇組織形式提供了法律保障;2007年8月《創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》獲國務(wù)院批準;2009年10月,創(chuàng )業(yè)板啟動(dòng),標志著(zhù)中國創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善。

創(chuàng )業(yè)投資事業(yè)的穩步發(fā)展為中國科技事業(yè)的發(fā)展做出了積極的貢獻,國家發(fā)改委根據“創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)備案管理數據與信息系統”的數據分析發(fā)現,2010年,創(chuàng )業(yè)投資基金所投資企業(yè)的研發(fā)投入合計達253.69億元,比上年增加58.92億元,增長(cháng)30.25%,相當于當年全社會(huì )研發(fā)投入增長(cháng)速度20.3%的1.49倍,這表明創(chuàng )業(yè)投資對于增強被投資企業(yè)的研發(fā)能力起到了重要作用。2010年,創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)銷(xiāo)售額合計達7615億元,比上年增加1982.94億元,增長(cháng)35.21%,遠遠高于當年全社會(huì )國內生產(chǎn)總值增長(cháng)速度10.3%的水平,表明創(chuàng )業(yè)投資基金在促進(jìn)各類(lèi)創(chuàng )新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化方面的成效十分明顯。

創(chuàng )業(yè)投資賦予了科技金融新的內涵,改變了中國科技金融的市場(chǎng)模式,也為中國經(jīng)濟轉型提供了新的動(dòng)力。中國在經(jīng)歷了政府主導型科技金融模式和銀行主導型科技金融模式后,創(chuàng )業(yè)投資的出現和興起,促進(jìn)了科技金融向市場(chǎng)主導型模式的發(fā)展進(jìn)程。市場(chǎng)主導型的科技金融發(fā)展模式在解決風(fēng)險和收益問(wèn)題、代理問(wèn)題、風(fēng)險識別和分散問(wèn)題等表現出更大的靈活性和可操作性,從世界范圍的實(shí)踐經(jīng)驗來(lái)看,資本市場(chǎng)主導型的科技金融發(fā)展模式能夠達到更優(yōu)的資本配置效率,這就客觀(guān)上要求一個(gè)更有效率、更多面向中小企業(yè)和科技企業(yè)的資本市場(chǎng),因而也就要求需要進(jìn)一步放松資本市場(chǎng)管制、更為市場(chǎng)化地為資本市場(chǎng)的風(fēng)險定價(jià)、并降低門(mén)檻來(lái)允許更多科技企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)等。

科技與金融的融合,有助于推動(dòng)在創(chuàng )業(yè)投資基金與高科技產(chǎn)業(yè)的融合過(guò)程中實(shí)現資本、技術(shù)、勞動(dòng)力等要素的高效組合。更為關(guān)鍵的是二者的融合還有助于形成基于信任和聲譽(yù)的社會(huì )資本。在高新技術(shù)企業(yè)與創(chuàng )業(yè)投資機構之間的重復博弈中,兩個(gè)產(chǎn)業(yè)之間形成了資本流動(dòng)機制、社會(huì )契約關(guān)系和創(chuàng )新制度安排有利于發(fā)掘科技成果的投資價(jià)值和增長(cháng)潛力。

在國際金融危機影響深遠、全球經(jīng)濟復蘇不同步、科技創(chuàng )新孕育新突破這樣一個(gè)大的背景下,中國創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)正在進(jìn)行一次大的結構調整。在經(jīng)歷了起步階段充滿(mǎn)機會(huì )但是也相對浮躁的發(fā)展階段之后,人們終究要回歸到對這個(gè)行業(yè)的理性認識和把握。創(chuàng )業(yè)投資在中國的發(fā)展仍處于起步階段,還需要從多方面加深社會(huì )各界對其發(fā)展規劃和現實(shí)意義的認識,這也正是我推薦這本書(shū)的主要原因所在。

文章來(lái)源:中山大學(xué)《中國創(chuàng )業(yè)投資藍皮書(shū)2011》序言(中山大學(xué)出版社2011年10月出版,本文僅代表作者觀(guān)點(diǎn))


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